长期持有黄金，作为保护资产被货币贬值侵蚀的策略，是一个明智之举。4 E$ W4 Y2 | `" M9 v* e
9 S, n5 O: D- k% a
. b8 G) [4 f! W2 L1 T 美国投资咨询公司Macro-Allocation创始人布Paul Brodsky日前在其公司网站发布文章称，从黄金价格表现看，全球货币系统在过去10年中已经贬值了47%。
3 i8 q$ y6 ~: i6 ~) ?) Q( L" @' h7 X- M. \- d3 Z6 a
2 U3 x# Y. ?1 ]: z+ k 他提到，为了足够以既定汇价购买黄金，各大央行印发更多基础货币，同时，这会提高以本国货币计价的整体商品价格，从而缩小偿债负担（而非牺牲偿债契约）。这意味着，贬值是摆脱债务的有效办法之一。从过去10年黄金价格表现看，这件事已经在发生了。7 b- i) u( U: `6 c+ n
; `8 z& s) X( }
+ {1 O0 w% q+ A$ z3 t
下图显示了金价在过去1年、5年、10年内以不同货币计价的表现。换言之，可以看到不同货币在过去数年的贬值幅度。
; r3 O$ a* Q; o" I. q4 }4 y! D* T. g5 L o; J
: w5 K$ _( n) g* ? [! R& V5 u
( V, ^( {+ k/ D5 G; u
# R8 O" A) f' r* Z$ K* u
3 v: k+ h' y" c2 t& v( o6 c3 x: J+ i# \9 k r+ g" H9 |9 s3 M9 w- I1 w0 f
% H+ g! ?- j/ `" {
: d# s% j2 o2 r. E; U# D* i8 a 以印度为例，如果一个印度人把他所有的存款都换成黄金，那么在过去10年终，他的资产已经升值了370%。同样的，如果投资人持有黄金并做空卢布，那他的资产在过去10年的回报率就是370%。4 y! H5 |/ }# k7 H
# W- g& ]& h$ i' C
5 t9 ?* s. n/ n3 U" w6 Y 参考各国占全球GDP比重来衡量其货币在全球货币系统中的权重，该文章称，全球货币系统过去10年里已经贬值46.88%。
5 H9 F6 A/ H1 \( l5 C0 L8 F. A" [
( ^; e; B% u) a G0 N* _ \" Q( |/ H
过去十年中，美国资产的收益率曲线和金价走势呈高度正相关关系。但当全球主权债券利率都日趋负值领域，情况会怎么样？
$ E3 M1 y2 ^4 d% p' f3 K9 C, z' A6 N$ }8 q
1 I3 O+ x) ~, I+ |( |0 v* X Q! G
2 d9 h- i3 a$ b# D
& L/ c V0 S) Y& U( |" E/ Z5 V- e) k$ Z4 t3 K% Z) q
& h& x3 Q$ t; T) y9 O2 s6 t# [; s: a: x! E4 d: n2 c
3 b8 G' q) W# w, Q5 s% e0 [& q Brodsky认为，当全球央行的刺激政策无法带来通胀上涨的时候，这个正相关关系就会打破，全球货币体系将会崩溃。届时，全球央行就要想办法修复货币体系。
7 ^- {7 f6 z P ?8 }1 I9 e& I; s2 C1 d u$ m' N- F
5 H! Q" T) v8 V( `0 ~/ J2 o6 I
Brodsky认为，虽然货币/央行系统不至于重新回到全额准备金制度抑或固定汇率制。不过，未来各国货币将会出现对黄金的大幅贬值，到时候，全球央行合作将是不可避免的8 l: [& {) c4 p4 O$ l* H. _
\) g+ G" {, _" n |
