2008年金融危机时期，中国政府为度过危机难关，推出4万亿刺激计划。通过大举在交通基建方面的投资，拉动经济。
: k5 a. q$ m% d) E ]
8 d% i! J+ [4 _( p& G" \& W" G2 H) D% x0 G
本轮经济经济下行时期，刺激计划还管用吗？还需要投资基建吗？需要拿出多少万亿计划？* E9 O( N$ ~: G. f! L2 Z! }
1 N8 a/ x, p5 n" g9 a. G
( e4 Z% I( v `7 M3 s5 j
彭博经济学家陈世渊撰文称，作为一个4.7万亿元人民币、3年期公共交通基础设施开支计划的一部分，中国政府今明两年拟支出3.4万亿元（5,100亿美元）。但上述支出并不足以维持经济当前的增长步伐。& w: }; Y& [/ d8 a
* v1 E' h& u, t' Z0 H$ G3 D0 x! R1 g
彭博Intelligence Economics的预测模型表明，如果政府想要把增速保持在6.5%的目标水平附近，那么2016年和2017年在公路、铁路等交通运输项目上的资本支出合计需达到8.4万亿元，较上述计划规模高出一倍有余。* M; M6 r1 U9 X2 D5 h
# u0 b8 r# z( q: A" A. D2 B: h- l. Y9 p4 f7 @7 A
中国政府能够设法做到，但这会阻碍经济再平衡计划的推进，并加剧金融领域的风险。这或许就是本轮经济改革发力供给侧，而不是需求端。毕竟8万亿是一个太大的数字。- d. y6 i& d8 V3 h1 [. j8 {- f
8 Y. I9 A( v0 O+ g9 L8 C
/ ]6 W Z5 H' S. O7 } 中国发改委和交通运输部在5月份发布了一项3年期交通建设计划。该计划的重点是，政府承诺投资4.7万亿元用于303个横跨铁路、公路、港口、机场和地铁领域的大型项目。政府希望利用交通运输投资来支持GDP增长，促进国内贸易和劳动力自由流动。这一计划未能引起多少市场反响
6 y2 [$ J4 \. Y/ F9 Y& K6 x+ ~$ c0 B5 h: O
7 }( I/ ]8 h( J3 j$ V- g
6 L3 r- `; b, R( k8 G2 V 该政府计划的资金分配如下：2016年2.1万亿元、2017年1.3万亿元、2018年1.3万亿元。就其本身而言，这将意味着2016年至2018年交通运输投资将呈负增长态势。在2015年，铁路、高速公路、港口和地铁的总投资额为3.17万亿元。3 b* ^4 t+ ~0 U. t% K1 u
, o- k) }3 D9 ]
# u* Y8 D3 E6 e+ c, B4 F( T 彭博的中国预测模型显示，为抵消制造业和房地产投资低迷的不利因素，维持6.5%以上的经济增长率，2016年和2017年的交通运输基础设施投资需要分别上升至逾3.8万亿元和4.5万亿元。
! d, N# v: |) Y) m5 W) `* g7 S
$ W/ G$ w& I8 }5 D. T J$ P$ n) u: u% F
# B7 s7 V& W, H2 F
2 a$ W" P: E) z* j! F2 x" O$ ] 该计划并不排除超支的可能性。在2010-2015年的十二五计划中，政府承诺了2.8万亿元的铁路建设支出。最终支出为3.5万亿元。这一次，通过把预估 5.4万亿元的今后10年铁路投资集中在前期进行，就有了增加开支的空间。更重要的是，公共开支意在起到促进作用--促使地方政府、国有企业和民营企业共同投资，让他们提供保增长目标所需的额外资金。
& i* | N V4 }; G' n
6 e$ S. }; _5 k3 \( \! D6 J9 r( w; Q' k7 y
0 A, ?- L3 f; ~
/ X9 C5 t7 o8 n4 p* J
9 ~1 D; {2 l9 m. L 加大交通运输支出的一个替代方案是，提高对水、能源和其他项目的投资份额。
0 j2 G6 X& b/ y5 i: H
) s+ k! E& T% x( [: z2 c& f
+ t- W$ `+ l* i4 C 从过去几年的增长率可以看出，从交通运输向其他形式基础设施支出的转移已经开始。政府可以重新平衡基础设施支出，优先确保清洁用水和可持续能源等领域，这将降低修建无用之桥的风险，4 K9 r" X) ]% L, \: a3 K0 q& x$ [0 m
0 J+ Q, a" ^* K
, c* |1 B% M4 t( { 不管是用哪种类型的基础设施开支来提振增长，资金筹措都将是个挑战。
$ F9 Z7 p$ V0 T7 ^7 u5 n, u) T; v0 J2 X; D
/ G& e( d* Z" K1 J$ ^1 K0 k' D! h 2016年和2017年的8.4万亿元巨额支出，将需要银行放贷继续迅速扩张。为这种水平的投资提供融资，会加大银行资产负债表面临的压力，增加他们的不良长期资产。鉴于对投资浪费和金融体系风险的担忧，接受更低水平的增长率可能成为一个更有吸引力的选项- O8 O) M: }5 N% f
/ J5 w: X$ O. b
|
