Globalt Investments高级投资组合经理托马斯-马丁（Thomas Martin）表示：“美联储的基调已经从‘我们知道经济数据在说什么’转变为‘我们只知道数据在说什么，我们可能想加息，也可能不想加息’。”- l R8 Y7 i3 ~$ z' x) X+ _' _
( T5 v+ t4 |% X# y 马丁说，美联储对美国经济状况越来越明显缺乏信心，这可能会使12月和新年期间的市场波动加剧。与此同时，这只会增加投资者对数据的关注，他们认为这些数据为美联储的决策提供了信息。
. X9 w5 {5 t2 }: H( D! H5 a5 A9 K3 i9 u% t" w9 E7 `8 A
马丁说：“同时，它增加了对失业率、参与率、工资增长率和单位劳动成本的关注。”他补充称，这些数据可能“起伏不定”、充满噪音，进一步加剧了波动性。3 _! K c. A9 U) L1 @, j9 r6 ]. ?+ M
3 `2 Y' _0 k& z0 z6 H 一些投资者甚至怀疑，鲍威尔的讲话是否真的像市场似乎得出的结论那样温和。Informa Financial Intelligence市场策略师Ryan Nauman指出，由于美联储对构成“中性利率”的估计范围如此之大，一旦可以将这些言论解读为与明年三次加息完全一致，根据联邦基金期货合约，市场可能正在贴现。7 j! ?& I5 r0 R5 d3 U
; e, }. _9 @% S
他表示：“当你再看一遍他的讲话时，你会发现600点的涨幅似乎过头了。”
+ U# K/ F* U+ N1 \ i3 [7 C
- z& G! }( X8 o$ n3 M, ^ T# y/ B 围绕美联储政策的不确定性，也与人们对当前经济扩张可持续性的日益担忧相吻合，这导致最近几周市场波动率稳步攀升，而没有迹象显示这种趋势有所减弱。
- y0 g1 w. [5 W! I: Q3 x" n9 ^$ }' B9 b* M% U
投资者表达这种担忧的方式是采取守势，11月份的行业表现就证明了这一点。FactSet的数据显示，标准普尔500指数1.8%的涨幅由医疗保健类股6.8%涨幅的推动，而昔日的市场领头羊信息技术类股下跌2.1%，成为标准普尔11个类股中表现最差的板块之一。
1 F$ H4 C: I& J8 g7 _7 a. s" r2 y4 }. ~( R% ^- O
$ D1 p0 W4 s8 b8 B2 X# g$ u: ^/ w( e+ t( d- I% L6 b7 {
道富环球投资顾问首席投资策略师迈克尔-阿罗内（Michael Arone）表示，“我们已经看到了股市领导者从高成长股票向高质量价值型股票转变。11月份有70%的交易日，价值型股表现优于成长型股，”他补充说，这表明投资者对收益波动性较低的公司产生了新的偏好。
7 }8 U1 O+ r) I; L
7 U5 g0 O; {+ G- k* A: V) t 无论你如何解读鲍威尔的言论，可以肯定的是，投资者将继续密切关注他的每一个字，下一个机会将在几天内到来。
2 n. k( S2 j5 r, d6 h1 } c6 i. Z a; i- r2 R) W5 r, x+ }
野村证券首席美国经济学家刘易斯-亚历山大（Lewis Alexander）预计下周美联储主席鲍威尔将在国会联合经济委员会作证，届时他将进一步了解美联储对货币政策的想法。亚历山大表示，他相信鲍威尔将在本周的讲话中触及同样的主题，但会就联邦公开市场委员会面临的风险提供更多内容。
4 w' _3 y+ q) W. {- t j# V$ d' p9 G8 c& o7 q# {7 B* D
除了鲍威尔的证词之外，投资者在未来一周还会有很多东西要琢磨。周一将发布Markit制造业采购经理人指数（PMI）和ISM制造业报告以及美国商务部有关建筑支出的新数据。
- O8 j4 G8 K# T F9 r6 S& ^0 v0 v9 B) }
周二，投资者将获得汽车销售的新数据，周三将公布一系列数据供美联储观察人士消化，包括生产率增长和单位劳动成本数据、ADP对私营部门就业岗位创造的解读，以及鲍威尔的国会证词。
. G' U w% y' b9 D4 c; u: \: ^
, e: p( h5 D4 {/ j* m 美国劳工部周四将公布初请失业金人数预估，同时投资者也将获得贸易逆差和工厂订单数据。8 {; i. f) r3 G% l4 t& O
6 m4 p; {& l W8 g3 N 对美联储观察人士来说，周五将是经济报告中又一个关键的日子。随着11月非农就业人口增长数据的公布，以及平均时薪的变化，这两个关键数据将有助于美联储了解，在物价稳定的背景下，美国经济是否已达到充分就业的目标。
. B' L( b) d$ s5 ^2 ]/ b) O
! n& K3 h. M6 T) Z( s |
